24小时咨询热线： 4006666666 华熙生物巨轮下沉：成绩重挫、单季亏本、股价破发、内斗反腐……
发布时间：2025-05-21 点此：1188次
作者｜全球财说 潘妍
华熙生物（688363. SH）正在被商场从头审视。
2025年头，华熙生物部属子公司卷进虚开发票风云，由此引爆内部重拳反腐导火线。创始人赵燕喊话内部，要求一切贪腐人员限时自动交代问题、提交辞呈。
屋漏偏逢连夜雨，华熙生物的2024年年报更为不忍目睹，经营收入同比削减11.61%至53.71亿元，归母净利润更是创下上市以来最差成果，同比削减70.59%至1.74亿元。
依据4月25日最新发布的2025年一季度陈述，经营收入再度同比削减20.77%，归母净利润同比削减58.15%，华熙生物仍难止跌。
风波在变，巨轮转舵。如果说2023岁月熙生物初次出现盈利双降，或可归结为事务阶段性调整所产生的震动，那么尔后五个单季度持续下滑，现已显现出这艘玻尿酸巨轮正在下沉。
一起，一个一直环绕于商场心头的问题，即现在高度依托护肤品出售的华熙生物，是否仍是一家标准的生物科技型企业？
团体失速，规划居前净利垫底
自2019年挂牌上交所，华熙生物在极短时刻内成为最火爆的医美概念股，市值一度近1500亿元，跃进科创板市值TOP10企业，成为名副其实的“医美茅”。
但是，自2021年冲至超300元/股的前史高点后便出现断崖式跌落。到2025年4月25日，华熙生物报收47.60元，总市值为229亿元，股价较高点跌超80%，市值蒸腾超1200亿元。
而且，因为股价持续走低，一度跌至42.51元/股，已跌破发行价格47.79元。依据减持规则，上市公司存在破发等景象，控股股东,实践操控人不得经过二级商场减持本公司股份。
同为“医美三剑客”的爱美客（300896. SZ）、昊海生科（688366. SH）股价走势与华熙生物类似，股价均较各自前史高点跌落60%-70%，其间爱美客市值蒸腾超1200亿元，昊海生科市值蒸腾280亿元。
从“三剑客”的在二级商场的体现来看，在极高估值后神话泡沫被戳破，这与近些年医美职业格式产生巨大改动不无相关。
自2021年严监管趋严，多部门联合行动对医美职业进行全面整理和标准。此外，跟着重组胶原蛋白等很多新材料出现，靠玻尿酸发家的“三剑客”遭受巨大冲击。
反映到成绩上，现在爱美客、昊海生科尚能坚持盈利双增态势，但相较于前些年的双位数成绩增速，2024年的个位数增速放缓显着。尽管营收规划不及华熙生物，但爱美客、昊海生科仍然别离完结归母净利润19.58亿元、3.76亿元，华熙生物现已垫底。
回看2022年成绩高光时刻，归母净利润9.71亿元，而仅仅曩昔两年便跌至缺乏2亿元，潮起潮落速度之快让人哑然。
而且，2024年第四季度，华熙生物完结经营收入14.96亿元，归属净利润却出现了大幅亏本为-1.88亿元，这亦是其初次单季度亏本。更具戏谑的是，第四季度恰是调集了双十一、双十二的全年出售旺季。
华熙生物的“迸裂”垫底体现，除职业大环境等潜在影响，也与其C端转型后，新增加曲线护肤品事务颓势渐显有关。
护肤品事务陷落，研制远景不明
在展开初期，华熙生物的主经营务是To B的质料事务。尽管质料事务是发家事务也是根基，但不甘只做供货商的野心，让华熙生物走向别的一条路。
2012年，华熙生物推出终端产品“润百颜注射用润饰透明质酸钠凝胶”。作为国内榜首个拿到合法批文的交联透明质酸软安排填充剂，它为华熙生物从玻尿酸质料制造商向以玻尿酸为中心的全工业链企业转型，打响了榜首枪。
但是，不安现状的华熙生物，开端抛弃质料硬科技优势，自降身段开端专攻医美级护肤品。彼时“她经济”兴起，职业青云直上，华熙生物看中消费品商场远景。
直至2018年，华熙生物凭仗玻尿酸次抛原液这一全新品类成功切入C端商场，品牌“润百颜”短时刻内一举占有护肤界高地，成为不行忽视的职业黑马。
自此，华熙生物的事务战略重心产生改动。
2017年至2022年，华熙生物功用性护肤品事务板块规划由0.95亿元增至46.07亿元，年复合增加率为117.34％，营收占比由11.7%增至72.45%，成为中心事务。
半路入局护肤赛道，华熙生物所面临的是高手林立、商场空间趋近饱满的竞赛格式，尤其是跟着“次抛原液”赛道玩家不断扩容，华熙生物逐步堕入营销驱动增加的形式圈套。
2017年至2022年，华熙生物出售费用率由15.34%增至47.95%，出售费用由1.07亿元增至30.49亿元，年复合增加率95.41％，远超总营收50.70%的复合增加率。
比照来看，期间华熙生物研制费用由0.26亿元增至3.88亿元，研制费用率一直缺乏10%。
从“硬科技”的质料事务转型至“软营销”的护肤品事务，华熙生物很快显现出后劲缺乏。比较显著的特征，护肤品事务板块毛利率持续下滑。
2020年，华熙生物功用性护肤品事务板块营收占比初次逾越质料产品，成为榜首事务板块，当年板块毛利率冲至81.89%前史峰值后逐年下降，2022年降至73.93%。
果然如此，华熙生物的增加神话在2023年戛但是止。2023年至2024年，华熙生物功用性护肤品事务营收别离同比下滑18.45%、31.62%，成为期间仅有下滑的事务板块。
2024年，华熙生物护肤品板块营收占比已缩至47.92%，且板块毛利率进一步降至72.80%。
据2023年半年报，这是华熙生物终究一次发表旗下中心护肤品牌出售状况，公司中心护肤品牌已出现全线下滑的状况，其间两个“10亿大单品”润百颜、夸迪收入别离同比下滑2.04%、10.10%。
尔后，华熙生物虽再未在财报中发表旗下护肤品牌出售状况，但从不断攀升的存货也能看出动销不畅。
2022年至2024年，华熙生物存货周转天数由230.12天增至307.93天。到2024年底，华熙生物存货账面价值达12.48亿元，其间代表待销品的库存商品占有10.98亿元，这一数据在2022年为5.26亿元。
华熙生物的转型窘境，本质上是化妆品工业从流量盈利期向品牌价值期转型的缩影。
以华熙生物为例，旗下子品牌多达14个，但大多数未能走出“透明质酸+”的途径依托。前些年能尚能投合“成分党”吃到盈利，但持久而言，仅依托一个爆品成分难以确保持续稳定性增加。
回归科技特点，探究新质料，成为华熙生物近些年要点展开方向。
自2018年起，华熙生物开端依托组成生物技术，聚集功用糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物6大类生物活性物，活跃布局新质料的研制。
国家药监局信息，到2025年4月，华熙生物旗下共有6款自研化妆品新质料完结存案，但其间4款是依据透明质酸的衍生物，其他2款别离为具有抗老成分的-烟酰胺单核苷酸，以及用于皮肤调度的岩藻糖基乳糖。
其实早在2015年，华熙生物曾经过“牵手”韩国肉毒素研制公司Meditoxin，切入肉毒素范畴，仅仅终究因Medytox的爆雷而无法失败。2022年，华熙生物又经过收买益而康生物进军胶原蛋白工业。
仅仅，远水毕竟解不了近渴。无论是胶原蛋白质料仍是其他自研新质料，均处于展开中阶段，想要比肩玻尿酸仍需时刻。
更有兴趣的是，华熙生物将原“个人健康消费品事务”更名为“皮肤科学立异转化事务”，这种换身皮肤便说是打造科学崇奉、专业硬核团队的外表功夫，不免有些像将头埋在沙子里的鸵鸟，藏头露尾、掩耳盗铃。
董事长赵燕亲身下场，反腐进行时
在2024年年报中，华熙生物频频说到公司进入革新元年，其间办理革新是要点。
到2024年底，华熙生物在职职工数量4444人，相较上一年削减211人。企业效益欠好施行减员优化具有必定合理性，但2024年其办理费用却同比增加33.77%至6.58亿元。
降本却没到达增效，对此华熙生物解说，因办理革新的安排结构晋级、薪酬系统革新、咨询公司费用和股权鼓励等超7000万元。
成绩下坡之际，还给职工加薪？细心一看，本来大部分都落进了董监高的口袋。
2024年年报显现，华熙生物现任及陈述期内离任董事、监事、高档办理人员和中心技术人员合计34人，累计年薪总额（税前）同比增加71.22%至4355.02万元。
与高管薪酬超70%增幅构成比照的是，2024岁月熙生物研制团队职工人均薪酬仅同比增加6.65%。
需求留意的是，仅从2024年酬劳状况来看，包含5名集团副总经理、1名董事兼事务副总裁的6名高管薪酬，高于董事长赵燕的222.82万元。其间，副总经理郭珈均年薪由上年92.53万元暴增至622.13万元，是华熙生物最高年薪且涨幅最高。
与此一起，华熙生物的内斗与反腐亦在持续进行。
2025年3月，华熙生物开端真实的“刮骨疗毒”，在此次反腐进程中，有3位百万年薪高管月内离任。其间，刘爱华、徐桂欣均为任职超20年的元老级职工。
需求留意的是，刘爱华与闹得沸反盈天的“夸迪前主办人控诉华熙生物”事情，有着千丝万缕的联系。
据了解，刘爱华之子毕然与夸迪品牌前主办人枝繁繁联系较为要好，甚至有传为情侣联系。自枝繁繁离任兴办品牌“繁妆”后，旗下产品与夸迪产品线高度类似。枝繁繁也曾在交际账号中泄漏，毕然也从夸迪离任并参加繁妆。
尽管终究以枝繁繁清空个人账号，并封闭品牌店肆为完结，但刘爱华的离任也体现华熙生物对此次内部办理整治不行姑息的情绪。
依据华熙生物2024年年报发表，减员还将持续， 18名高管将于2025年内任期停止。
值得留意的是，相关公告显现，华熙生物董事长兼总经理赵燕开端下沉办理，直接接手办理品牌与传达办理中心、BM肌活、米蓓尔品牌。董事长亲身下场，或也是失败乃成功之母，并不想重蹈夸迪覆辙。
而且，赵燕还暂停了曩昔依据扣头促销逻辑展开的低效投进活动，从头树立依据科技实力和AI辅佐认知的品牌内容系统。
当华熙生物或是说品牌称号不再刷屏，不再优惠促销最低价，不再依托头部主播引荐，还会有顾客想起润百颜、夸迪、米蓓尔的产品，并进入旗舰店进行购买吗？
船大掉头难，华熙生物在深化改革中必将阅历痛楚。仅仅痛过之后，还会有驶向长稳展开轨迹的时机吗？
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